市场焦点

• 交易偏好 – 金融时报 (Financial Times) 引消息指中美 '第一阶段' 贸易协议将未能如期签署并避免美国对中国商品加征新一轮关税，市场延续上日避险情绪，日元再次领涨主要货币。对此我们重申避险需求目前已大致反映在避险资产价内，并维持上周提出逢低位买入美/日 (buy the dip) 的偏好。另外，美国核心PPI通胀胜预期，我们认为今晚美国核心零售销售将造好，同时美国跟其他地区的数据差仍在，我们短线看好美元。欧元区方面，德国第三季GDP意外地造好，环比增长达0.1% (市场预期: -0.1%) 并避免了技术性衰退，欧/美在估值目标1.10附近水平吸引资金买入，我们维持本周看弱欧元，惟同时注意到欧元区经济景气、工业产出及经济增长等数据预示欧元区经济下行已趋稳定，欧美长年期国债息差也升至近月高位，中线将重新为欧元带来一定程度支持。

• 商品货币方面，澳大利亚上月就业人数变动令人失望，加上中国数据偏软，澳元大跌。本周MEX量化策略做空澳/纽，货币对有效对冲中美贸易谈判的不确定性，同时CFTC资金流数据也支持此观点，周初至今澳/纽累跌1.86%反映为有效。本周纽元一如我们预期走高，投资者可继续持有做空澳/纽的头寸。

• MEX量化策略年初至今相对基准S＆P 500 Total Return Index的年化阿尔法（α）为13％。我们的量化模型每周调仓，并于每周一开盘下单及周五收盘平仓，各货币对一标准手，而止损则设于0.3％。在没有考虑实际杠杆下，我们的量化策略年初至今已大幅跑赢标的，详情请参考《量化专题：基于动量反转策略建构G7货币对冲组合》。组合净值上周累跌0.06%，本周组合及截至北京时间11月15日09:10盈亏如下，利差（库存费）为正向。

摘要

• CFTC资金流数据显示，纽元的空头仍处极值，我们认为将续有资金流入，并支持回涨。另外，澳元净多头也达极值，这支持我们MEX量化策略中做空澳/纽的观点。

• 上日欧/美、镑/美到达目标价，投资者可先兑现部分盈利。

• 我们中线维持看好商品。

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