市场焦点

• 交易偏好 – 美国总统特朗普 (D. Trump) 发表贸易政策演说，称中美很接近达成'第一阶段' 贸易协议，惟重申只会接受对美国及美国工人有利的协议而一旦此协议未能达成，将对中国商品大增关税 (substantially raise those tariffs) 。市场避险情绪稍升，瑞郎、日元领涨主要货币。我们重申避险需求目前已反映在避险资产价内，并维持上周提出逢低位买入美/日 (buy the dip) 的偏好。另外，欧元一如我们上日《每日快讯》预期继续走低，我们维持本周继续看弱欧元的偏好，今午德国第三季GDP将继续偏软并推低欧元，惟我们同时注意到欧洲长年期债息升至近月高位，加上欧元区领先指标德国ZEW经济景气指数远胜预期达-2.1 (市场预期: -13.2) ，中线将重新为欧元带来一定程度支持。

• 本周美国重点经济数据为核心通胀及核心零售销售，观乎近月数据我们认为较大机会胜市场预期，为美/日延续升势提供理据，惟投资者同时也需关注美联储主席鲍尔 (J. Powell) 听证会对经济增长及政策的预期。

• 商品货币方面，本周MEX量化策略做空澳/纽，CFTC资金流数据也支持此观点，周初至今澳/纽累跌0.42%反映为有效。今早09:00纽西兰央行 (RBNZ) 将公布议息结果，我们及市场均预期再次减息25基点至0.75%，惟看点在于声明中会否暗示减息已完结，对此我们认为纽/美走势在议息结果公布后将先跌后升，而对减息的预期已大致反映在上日跌势中，投资者可持有做空澳/纽的头寸。

• MEX量化策略年初至今相对基准S＆P 500 Total Return Index的年化阿尔法（α）为13％。我们的量化模型每周调仓，并于每周一开盘下单及周五收盘平仓，各货币对一标准手，而止损则设于0.3％。在没有考虑实际杠杆下，我们的量化策略年初至今已大幅跑赢标的，详情请参考《量化专题：基于动量反转策略建构G7货币对冲组合》。组合净值上周累跌0.06%，本周组合及截至北京时间11月13日08:10盈亏如下，利差（库存费）为正向。

摘要

• CFTC资金流数据显示，纽元的空头仍处极值，我们认为将续有资金流入，并支持回涨。另外，澳元净多头也达极值，这支持我们MEX量化策略中做空澳/纽的观点。

• 上日XAU到达目标价，投资者可先兑现部分盈利。

• 我们中线维持看好商品。

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