外汇博览：德国大选后 政治风险重新“笼罩”欧元！

上周末的德国选举中，自由选择党（AfD）支持率意外上涨，使得欧元兑大多数G10货币在周一下跌。虽然默克尔赢得第四个总理任期，但是极右翼政党的崛起还是给她的胜选蒙上了阴影。巴克莱认为，德国大选结果使得政治风险再次计入欧元估值，虽然预计不会导致欧元大跌，但或将使得市场对于明年的意大利大选产生更多关注和焦虑，这有可能对欧元施压。

政治风险再次计入欧元估值，但不会导致欧元大跌

德国大选中，德国执政党令人失望的表现以及极右民粹党派支持率意外走高，使得欧元的估值模型中又将纳入政治风险因素。今年欧元的大部分涨幅是自法国大选以来形成的，许多人指出，欧盟和欧元区外围国家政治风险的降低是欧元升值的重要原因。

不过，巴克莱认为，欧元的大部分涨幅是由于过去18个月欧元区经济大幅改善引起的，而德国大选将不会危及这一方面，因此不会导致欧元大跌。但是，却可能会抑制欧元上涨的势头，就像过去两个月欧元的停滞走势一样。长期资产配置者可能仅仅是不再认为长期政治风险已经从欧元区消失，而短期和杠杆式投资者或更加谨慎，如果对于欧元的上涨预期消退则有可能卖出欧元。

无独有偶，有其他分析师表示，欧元和德国国债收益率下跌可能是昙花一现，但是默克尔组建执政联盟的谈判，以及西班牙和意大利的政治不确定性，仍然对前景构成风险。

展望未来，意大利大选料对欧元施压

另外，巴克莱指出，德国大选的结果可能使得外汇市场对2018年初的意大利大选产生更多的关注和焦虑。

不同于荷兰、法国和德国大选，意大利在野党从来没有考虑要组建政府，由于意大利反建制党派五星运动党（5-Star Movement，M5S）的受欢迎程度上升，意大利大选被视为对欧元区和欧元而言一个具有破坏性的风险。五星运动党希望意大利摆脱欧元，并脱离欧盟。

虽然五星运动党上台仍不太可能，但在统计学上却并不遥远（鉴于其他欧洲国家大选出现的情况），发生的概率将取决于意大利选举法能否得以修改以减少M5S的胜利机会以及民调的进展，这可能会在2018年一季度对欧元造成负面影响。

法兴：德国大选结果短期料将拖累欧元

但是，并不是所有机构和分析师都同意巴克莱的观点，有些分析师则认为，在德国大选之中极右翼政党的支持率上升，威胁到加深欧洲一体化的努力；在此背景之下，欧元短期内可能贬值，欧元区非核心国家债券收益率差可能扩大。

根据法兴银行策略师Kit Juckes，对于那些认为在亲欧元的马克龙在5月份赢得法国大选之后，欧盟内部民粹主义威胁已经消退的人而言，德国的选举结果也是个当头棒喝。他表示，欧元可能在未来几周跌向1.17美元。

基准德国10年期国债周一走高，推动同期限西班牙国债较其收益率差扩大至122个基点，为两周最阔。德国商业银行的固定收益策略主管Christoph Rieger等分析师称，德国组建执政联盟的复杂性，可能会抑制欧元区利差在未来几个月收窄。

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