【图解】对冲基金预期飓风对美国炼油厂生产破坏严重

环球外汇9月5日讯--对冲基金对美国原油看法转空，并在8月最后一周里增持汽油和取暖油多头仓位，预期飓风哈维对美国炼油厂的生产造成严重干扰。对冲基金的操盘者以经典的教科书方式应对这场供应中断，认为受影响更大的是炼厂而非原油生产，因此他们卖出原油而买入油品。

在8月29日当周，对冲基金以及其他投资基金持有的布伦特原油及西德克萨斯中质油(WTI)相关期货和期权合约净多仓减少1.07亿桶，至5.82亿桶。仓位的削减几乎全部来自WTI(减少1.05亿桶)而非布伦特原油(仅下降100万桶)，因为具体中断发生在美国。

WTI净多仓按周下滑持续的时间创下纪录最长，因基金经理人预期德克萨斯州炼厂关闭导致原油消费大幅下降。但基金经理增持美国汽油净多仓1,200万桶至4,900万桶，因预计精炼燃料严重短缺。

据监管部门和交易所公布的仓位数据，投资组合经理亦增持美国取暖油净多仓1,000万桶至3,000万桶。石油市场整体仓位变化略微利空，五个主要期货和期权合约的净多仓减少8,400万桶至6.61亿桶。美国原油空仓规模超过了汽油和取暖油多仓。飓风哈维、以及原油和燃料价格持平导致的相关仓位调整的影响相当有限，但日历价差的影响巨大。

一直略微偏向逆价差的美国原油已转为大规模正价差，因预计原油暂时供应过剩而且炼油产能不足。10月交割美国原油合约较12月交割合约的贴水，从8月21日的0.26美元扩大至8月31日的1.33美元。

相比之下，汽油市场大幅收紧，8月31日，10月交割合约与12月合约之间的逆价差从8月21日的每加仑0.05美元飙升至0.24美元。

炼厂加工中断应该是暂时的，因此这些头寸中的很大部分以及价格变化可能会在未来几日内发生逆转。随着来自欧洲的油轮缓解燃油供应紧张局面，以及美国炼厂启动复杂的重新运营进程，汽油期货的逆价差已经在收窄。

随着大量WTI空仓被平仓，这可能会给近月交割的美国原油期货价格带来上行压力。受此影响，未来美国原油较布伦特原油的贴水可能会收窄，近月交割的WTI期货的正价差也可能会缩小。