汇市观察|美联储会议纪要：缩表存疑 加息必定

上个月美联储委员以8:1投票决定上调指标利率25个基点，为六个月内第三次升息，表明美联储对美国经济成长以及低失业率最终将带动通胀回升有信心。

美联储主席耶伦在会后的记者会上称，近期通胀下滑是暂时性的，美联储维持今年再加息一次以及明年加息三次的预估。

美联储隔夜纪要中最为明显的一大分歧无疑就体现在最受瞩目的缩表话题之上。纪要显示，“几人偏向在未来数月内宣布启动这一过程，但另外几人强调，推迟到今年稍晚再做决定将有更多的时间评估经济活动和通胀前景。”

数名美联储官员倾向于在两个月内宣布启动削减资产负债表的进程，一定程度上是因为美联储的表态已帮助公众对这一行动做好准备。其他官员则敦促美联储更多地保持耐心，其中一些人表示，近期对再投资政策做出改变或被误解为暗示联邦公开市场委员会的总体政策正常化进程已变得不那么徐缓。

加拿大帝国商业银行将美联储下次加息的时间预期自9月调整至12月，6月美联储会议纪要似乎在表明9月会议是用以宣布缩表的启动时间。

很明显美联储内部对缩表启动时间存在分歧，一些美联储官员开始预期美联储缩表将于数月内启动，而另一些认为应在年内稍晚的时候启动缩表。

加拿大帝国商业银行研究团队称，对美联储将利用就业市场的波动状况来决定年内加息，但有关缩表的所有信息表明美联储的下次行动将是启动缩表，而不是加息。

北欧斯安银行认为，美联储在启动缩表的时间点上缺乏共识（对启动缩表的时间点有各种看法）。一些美联储官员认为需要在“数月内”启动，而另一些认为应在年内稍晚的时候启动，以便有更多的时间评估美国经济状况和通胀。同样美联储对缩表是否会使得加息路径避免陡直也存在不同的意见。

预期启动缩表仍需要一个过程。可能的情形是美联储决定在9月会议上将会缩表，宣布在4季度启动缩表。

外汇交易员认为通胀走软是美联储更加谨慎的关键原因。美国核心PCE物价指数在2017年每个月均走低，上周五公布的数据触及2015年12月以来的最低水平。

美联储表示利率仍是主要货币政策工具，而资产负债表将是次要工具。因此，9月缩表并将于12月加息似乎是更合理的选择。

来源：友财网