基于退欧前景上调英镑预期，而非基本面—德意志银行（图）

FXStreet -德意志银行认为英国提前大选对于英国退欧和英镑来说是一个“游戏改变者”。去年该银行分析师认为英国大选是解决英国政府在退欧问题上面临的关键问题的唯一方式。

德意志银行认为英镑不会很快冲高，该银行的购买力平价分析显示英镑并没有低估，尤其是兑欧元。

该银行表示，基于购买力平价(PPP)分析，欧元兑英镑目前低于公允价值。英镑被低估，其预估的PPP公允价值位于1.4200，但主要反映了美元的强势。

此外英镑的走势还受到英央行立场的影响。德意志银行相信英央行不会转变其政策立场并促使英镑反弹至长期公允价值水平。

英镑继续遭受来自英央行鸽派立场的打压，市场目前认为在2019年末之前英央行不会加息。基于两年期利差，英镑兑美元因此看起上去非常昂贵，明年应跌向1.15附近。

基于欧央行于秋季收紧货币政策，英镑兑欧元也面临下行压力。欧央行在2014年和2015年分别引入负利率和QE政策之后，英镑是欧元区资本外流的最大受益者。若英央行继续按兵不动，美联储削减QE的经验表明这些资金流中的一部分将出现逆转。英央行的定价并没有达到极限，但短期难以判定什么因素将促使英央行立场变得更鹰派。

当然英央行决议取决于英国经济表现。英国通胀依然是主要担忧，一旦通胀持续上升威胁2%的目标水平，英央行将开始加息。若工资增长开始提升，那么潜在的通胀前景将足以促使英央行加息，利好英镑。

问题是英国工资增长依然平静。每周工资增长转跌，6个月-6个月核心工资增长指向进一步回落，这暗示英央行不会急于加息。

综合以上因素，德意志银行对英镑的新预期体现了对英国退欧最后阶段更乐观的看法，而非对英镑的基本面更乐观。

我们将英镑兑美元较此前低点1.0600上修800点，回到英国退欧公投后的水平，但前于英国首相May在伯明翰党派会议上演讲释放“硬退欧”信号。在2019年之前欧元兑英镑自当前水平不变，我们认为英国和欧元区在未来两年的风险大致平衡。（来源;FXStreet）